豬八戒公司(IPO觀察丨成立17年的豬八戒網赴港上市，營收陷入瓶頸，三年虧8.6億)

IPO察看丨建立17年的豬八戒網赴港上市，營收墮入瓶頸，三年虧8.6億

紅星本錢局5月8日消息，克日，豬八戒股份僅限公司（下稱“豬八戒網”）再次遞表港交所，重啟上市之路。豬八戒網此前于2022年10月遞表港交所，后于本年4月沒效。

在最新招股書中，豬八戒網的業績仍然頹勢分明，2022年營收同比下滑三成至5.41億元，年內喪失2.28億元。而在已往三年中，豬八戒網累計喪失凌駕了8億元。

作為已建立17年的老牌互聯網企業，營收墮入瓶頸，喪失不止，豬八戒網在本錢市場上還可否講出新故事？

↑材料配圖 圖據IC Photo

營收墮入瓶頸

三年虧了8.6億元

依據官網先容，綜合型數字化企業辦事平臺豬八戒網建立于2006年。公司運營線上、線下數字買賣平臺，毗連企業店主和辦事提供商，并借助大數據智能化伎倆婚配企業需求與辦事商專業武藝，促進兩邊告竣買賣，掩蓋信息流和資金流。

紅星本錢局注意到，停止2022年底，豬八戒網累計注冊用戶數目達3360萬名，此中，企業店主數目達2630萬名，累計辦事商數目達740萬名。2020-2022年，平臺GMV（買賣總額）分散為54.82億元、84.05億元及113.89億元，均勻客單價分散為2.11萬元、2.54萬元及4.43萬元。

依據艾瑞扣問報告，以2021年GMV計，豬八戒網在中國定制化企業辦事電商市場排名第二，市場份額約2.0%。

不外，在GMV和客單價均穩步上增的同時，豬八戒網業績卻仍然頹勢盡顯，營收停滯，持續喪失，現金流多年為負。

招股書體現，2020-2022年，豬八戒網收益分散為7.57億元、7.68億元、5.41億元，2021年、2022年增幅分散為1.41%、-29.49%。同期，豬八戒網喪失分散為2.68億元、3.66億元、2.28億元，三年累計喪失了8.62億元。

從現金流方面來看，2020-2022年，其策劃活動所用現金凈額分散為-3496.2萬元、-9388.6萬元和-2.02億元，一直為負；現金及現金等價物分散為5.69億元、4.24億元和3.16億元，賬上現金不休變小。

豬八戒網在招股書中表明稱，主要歸因于除稅前一階段內喪失，并經調停折舊及打消等非現金項目以及營運資金厘革的影響。但也不丟臉出，依照現在的喪失情況，假如不克不及及時補血，其現金流情況將來大概堪憂。

上市補血，仿佛是豬八戒網想進一步提高的契機。紅星本錢局注意到，自建立以來，豬八戒網完成多輪融資，先后取得包含易一天使、IDG本錢、賽伯樂投資、博恩團體等著名機構的投資。此中，在2015年，豬八戒網公布融資26億元，事先估值已達110億元。但在2018年10月之后，再無豬八戒網取得融資的公開報道。

豬八戒網登岸本錢市場的方案也早已開頭，在此次遞表港交所之前，其2011年實驗美股上市，2019年向重慶證監局提交上市向導備案，2022年10月第一次遞表港交所，但后果都是不了了之。

毛利率在50%以上

為何仍不克不及紅利

招股書體現，豬八戒網的收入主要來自于四大主業務務，分散為企業辦事（經過豬八戒平臺、公用采買平臺及知識產權買賣平臺等企業辦事平臺）、伶俐企業辦事、產業辦事及當局地區企業辦事促進互助。

紅星本錢局注意到，在2022年，豬八戒網四大主業務務全部處于下跌趨向。此中，伶俐企業辦事業務占企業營收比例在40%以上，營收跌幅在30%以上。別的，在客戶拓展層面，豬八戒網2022年成交客戶數25.69萬，較上一年的33.07萬，變小了7.38萬。

但實踐上，豬八戒網的毛利率水平并不低。2020-2022年，總毛利率分散為63.7%、60.7%及58.9%，呈下降趨向但仍堅持在50%以上。此中，企業辦事平臺業務的毛利率，更是維持在90%支配。

高毛利率下為何豬八戒網賺不到錢，必要從企業的付出端來看。

招股書體現，2020-2022年，豬八戒網的販賣及營銷開支、行政開支等均處于比力高的水平。此中，販賣及營銷開支分散為2.81億元、2.85億元、2.57億元，三年累計付出8.23億元；行政開支分散為2.35億元、1.55億元、1.82億元，總計5.72億元。

而同期，豬八戒網的業務收入總計為20.66億元，上述兩項開支已占據企業營收的2/3。這無疑會攤薄公司的利潤水平。

別的，同期研發開支分散為7945.5萬元、8088.9萬元和8259.1萬元，遠不及販賣和營銷開支。

值得一提的是，行家政開支中，有一項數據惹起了市場的眷注。

2022年，豬八戒網的行政開支占營收比例從20.2%升至33.6%。招股書稱，行政開支的最大構成局部是人工本錢及辦公、差旅開支。2022年人工本錢增長，主要因提供較大金額的雇員股權勉勵。

招股書體現，2020-2022年，公司向創始人朱明躍及別的兩名員工付出的以股份為基本的付款分散為5314.4萬元、0元和3075.7萬元。紅星本錢局注意到，此中大局部進了創始人朱明躍的腰包，他分散拿到5314.3萬元、3075.7萬元。

2020-2022年，豬八戒網主要辦理職員的薪酬分散為6074.3萬元、868.5萬元和3793.9萬元。此中創始人朱明躍的薪酬為5418.4萬元、94.6萬元、 3173.8萬元。

在營收停滯乃至下滑、紅利遙遙無期的情況下，仍舉行大額股權勉勵，也讓豬八戒網墮入了質疑。

豬八戒網披露，本次赴港上市，所募資金將用于將來擴展用戶群、改良業務生態、提升商業化才能；加強武藝研發；尋覓投資時機和收買時機以及增補營運資金及尋常企業用處。

豬八戒網可否上市告捷，紅星本錢局將持續眷注。

編纂 余冬梅

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