興業銀行股票(天風證券：給予興業銀行買入評級，目標價位35.49元)

天風證券：給予興業銀行買入評級，目標價位35.49元

2021-12-10天風證券股份僅限公司郭其偉對興業銀行舉行研討并公布了研討報告《可轉債順遂過會，為增速轉型蓄力》，本報告對興業銀行給出買入評級，以為其目標價位為35.49元，如今股價為19.42元，預期上增幅度為82.75%。

興業銀行(601166)

可轉債順遂過會，可能在年底或來年初刊行

2021年12月6日，興業銀行獲證監會批準公開刊行不凌駕500億元A股可轉債。若以近期公司股票買賣均價，以及邇來一期末經審計的每股凈資產和股票面值的孰高值預算，本次可轉債的轉股價格將為25.50元/股。可能在本年底或來年初刊行。

公司中心一級本錢充裕，增速提高決計十足

停止2021Q3末，公司中心一級本錢富裕率環比提升34bp至9.54%，位居上市股份行第二名。只管本年10月，公司被歸入首份國內體系緊張性銀行名單，面臨著8.25%的中心一級本錢富裕率羈系要求，但Q3末仍有約1.29pct的羈系緩沖空間，中心一級本錢處于較為充裕的水平。以2021Q3末靜態測算，若500億元可轉債全部轉股，則中心一級本錢富裕率將提升0.82pct至10.36%，處于上市銀行中等偏抬升平，本錢彈藥將取得好效增補。在現在中心一級本錢充裕的情況下，公司未雨綢繆，推進可轉債刊行事情，為后續本錢增補蓄力，富裕彰顯了公司增速范圍擴張、增速戰略轉型、長時向好提高的剛強決計與決計。

短期小幅攤薄紅利目標，長時掀開業務發展空間

短期來看，可轉債轉股會對紅利目標有所攤薄。假定可轉債在本年底刊行，且轉股價為25.5元/股，分紅堅持客歲水平（0.8元/股）安定，來年底全部轉股時，轉股價調停為24.7元/股，2021年和2022年歸母凈利潤分散同比增長24.1%和15.5%，則2022年可轉債轉股后ROE、BVPS、EPS將分散較轉股前下降1.32pct、68bp和39bp至13.09%、31.70元/股和4.01元/股。但中長時來看，可轉債轉股可能拉開公司與其他股份行的本錢差距，構成搶先上風，助力公司戰略轉型，掀開業務發展空間。

基本面踏實，戰略轉型出息可期

從基本面來看，公司告捷反抗了疫情的打擊，停止Q3末，不良率以前一連四個季度下行，不良率+眷注率處于上市銀行較低水平，存量風險不休化解。精良的資產質量以及充裕的本錢為公司戰略轉型提高奠基了堅固的基本。公司持續賦能“綠色銀行、財產銀行、投資銀行”三張金色自薦紙片，在綠色金融范疇全盤發力，表表里綠色金融融資余額大幅增長，綜合金融辦事多點吐花。隨著碳達峰、碳中和“3060目標”持續推進，包含武藝變革在內的低碳投資需求可能噴涌而出，公司將來提天空間寬廣。

投資發起：轉債刊行助力轉型提速增效，維持“買入”評級

公司基本面踏實，可轉債刊即將進一步增補本錢，催化公司積極融入綠色金融提高海潮。公司在本錢充裕的情況下打好事先量，提速增效指日可待。我們估計2021-2023年公司業績增速分散為24.1%/15.5%/16.1%，參考其對標行招商銀行2022年1.60倍一律猜測PB估值，給予其1.1倍PB目標估值，目標價由25.69元/股上調至35.49元/股，維持“買入”評級。

風險提示：疫情反復，經濟下行超預期，可轉債刊行和轉股歷程不及預期

該股邇來90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；已往90天內機構目標均價為30.73；證券之星估值分析東西體現，興業銀行（601166）好公司評級為4星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)