這或許會帶來信心（對于光伏，或許該更有信心些）

　　據ifind，2022年6月13日，光伏產業指數上漲0.73%。

　　貿易政策邊際改善，國內組件出口向好

　　北京時間6月6日晚間，美國白宮網站發布聲明，稱拜登將啟動《國防生產法》以加速包括光伏組件在內的本國清潔能源技術生產能力建設，同時宣布將在24個月內對柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南四國進口的光伏組件給予關稅豁免，以保障本國開發商清潔能源項目所需的元件供應。

　　之前，由于反規避調查、WRO暫扣、關稅不確定性等因素，組件企業東南亞產能輸美放緩。據SEIA，2022Q1美國光伏裝機同比下降24%，且至少17.6GW的項目被推遲了一年，450MW項目徹底取消。因此，本次聲明可能是拜登政府面對其國內光伏行業日益高漲的輿論壓力的妥協。對于中國組件企業來說，在此后24個月的窗口期內，東南亞產能輸美有望恢復乃至加速。而且，雖然聲明稱反規避調差仍將持續，但考慮到裝機成本高企已對美國光伏項目建設進度造成較大影響，短期內美國光伏貿易政策或難以進一步收緊。

　　再加上此前印度延期發布涉華光伏電池及組件仲裁結果，我們可以發現在中國光伏產業具備全球性優勢的情況下（據工信部，2021年全國多晶硅、硅片、電池、組件產量分別達到50.5 萬噸、227GW、198GW、182GW，占據全球七成以上份額），海外市場與中國光伏產業完全“脫鉤”的難度較大。因此無論是設置對華貿易壁壘，還是發展本土光伏制造業，未必都能盡如其所愿，短期內海外市場旺盛的光伏裝機需求大概率仍將主要由中國企業滿足。

　　據蓋錫咨詢，2022年1-4月國內組件出口量已達53.7GW，同比大增97%。隨著新關稅政策的實施，國內對美組件出口和美國裝機有望恢復，疊加歐洲、南美市場需求維持強勁，或將驅動我國光伏產業2022H2終端需求景氣度再超預期，繼續支撐組件排產與硅料價格維持高位。

　　硅料價格繼續上行，估值仍在合理區間

　　海外需求高漲、國內大型項目建設提速的情況下，硅業分會最新數據顯示，國內多晶硅價格繼續小幅上漲，硅片、電池、組件等環節價格則整體持穩，但后續視市場供需情況也存在進一步上調的可能。仍然強調，今年以來的原材料價格上漲尚未給產業鏈帶來顯著的負反饋壓力，需求景氣度拔升為產業鏈價格提供了較強支撐，2022Q2以來產業鏈維持“量價齊升”狀態，超出此前Q1市場的悲觀預期，更推動全年業績的一致預期上修。

　　據國家能源局，1-4月國內光伏新增裝機量達到16.88GW，同比增長159%，其中4月份新增裝機3.67GW，同比增長110%，環比增長56%；尤其值得注意的是，2022Q1新增分布式光伏8.87GW，同比增長216%，其中戶用2.55GW，在分布式中占28.7%，工商業6.32GW，在分布式中占71.3%。結合國內政策文件對發展分布式光伏的支持，對價格接受程度更高的戶用和工商業光伏維持快速增長，或將有助于產業鏈盈利結構的改善，避免出現2021年硅料環節大幅擠壓行業盈利空間的情況。

　　另一方面，以N型電池為代表的技術革新正在成為國內光伏廠商競爭的關鍵。今年以來，TOPCon、HPBC、HJT、IBC等新技術加速迭代，其中TOPCon的規模應用已經開始，多家光伏企業公布TOPcon擴產計劃及進度情況，不乏已達成10GW級別產量的頭部企業。可以想見的是，N型電池的大規模量產將推動設備的更新換代需求，從而有望為光伏行業帶來全新的增長動能。

　　當前，光伏產業市盈率在40倍左右，處于57%左右的歷史分位點（數據來源：ifind，截至2022/06/13）。長期來看，新能源對化石能源的替代需求增長是大概率事件，適用性和技術成熟程度都較高的光伏行業景氣度持續提升的確定性較高，板塊估值中樞有望迎來進一步上移，長期配置價值方興未艾。

　　在基本面保持積極強勢、估值回到合理區間的同時，重回降本增效主干道的光伏行業一方面受益于“穩增長”之下新基建的加速建設，另一方面受益于國內“寬貨幣”的流動性充裕環境，短期方向上預計修復有望持續，長期方向上成長邏輯或將再度凸顯，投資者可持續關注光伏ETF及其聯接基金。

　　風險提示：如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證?；鹜顿Y需注意投資風險，請仔細閱讀基金合同和基金招募說明書，了解基金的具體情況。中證光伏產業指數由中證指數有限公司（“中證”）編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。中證光伏產業指數的歷史收益情況不預示其未來表現，不構成對光伏ETF及其聯接基金業績表現的保證，請投資者關注指數波動的風險。