中免集團(“免稅茅”中免去年賺了67.14億元，但鼎盛時期繁榮難再現)

“免稅茅”中免客歲賺了67.14億元，但壯盛時期昌盛難再現

界面訊息記者 | 薛冰冰

在“股價跌跌不休”、“市值蒸發數千億元”的爭議中，中國中免交出了2023年成果單。年營收和凈利同比2022年錄得明顯增長，今天（3月28日）早盤，中免AH股齊拉升，現在H股漲超8%。

據中國中免（601888.SH）3月27日晚間公布的年報。2023年完成營收675.4億元，同比增長24.08%；完成凈利潤67.14億元，比擬2022年提升33.46%。不外，與壯盛時期2021年的業績比擬，2023年營收范圍僅少了1億多元，紅利額卻拉開29億元支配的差距。

這與中免各項開支變多有很大干系。界面訊息梳理財報發覺，2023年中免業務本錢為460億元，比擬2021年增長約12億元，主要系線下業務得以規復招致業務本錢上升。當年販賣用度也高達94.20億元，為2021年的兩倍多。對此，中免表明稱，主要是國內重點機場客流規復招致租賃用度增長，而疫情時期中免享用了機場租金減免。

別的，中免公布了一則計提資產減值準備的告示。告示稱，2022年度因不成抗力要素，公司海南地區局部免稅門店閉店招致存貨積存較多，2023年度消化量不及滾存量。公司及部下子公司算計提2023年度資產減值喪失6.38億元。

兩大中心陣地明顯增收，分紅比例升至50.85%

中國中免是國內免稅行業的龍頭企業，完成口岸店、離島店、市內店、郵輪店等全渠道掩蓋、海表里共設立200家支配免稅店。主業務務為煙酒、香化、極品、衣飾、電子產物等免稅商品的批發、批發，同時也有以免稅業務為中心的商業綜合體投資開發業務。

整個2023年，中免免稅商品販賣收入為442.31億元，占總營收比重到達65%，收入范圍比擬2022年增長近7成。相應的毛利率水平提升至39.49%，凌駕2021年和2022年的37.82%、39.41%。

上海浦東、虹橋兩機場免稅店以及海南離島免稅店是中免旅游批發的中心陣地。財報披露，2023年中免在上海地區的業務收入為178.21億元，收入范圍同比提升25.99%；海南地區的業務收入到達396.50億元，比擬2022年也有14.25%的增長。

但是從凈利潤水平來看，由于國際航班規復滯后、機場免稅店尚未規復元氣，海南地區照舊支持中免紅利的緊張力氣。

財報披露，中免控股子公司日上上海持有浦東、虹橋兩機場免稅店項目策劃權，報告期內日上上海凈利潤為2.57億元。中免全資子公司三亞市內免稅店、?？诿舛惓枪疽约翱毓勺庸竞Ｃ夤舅阌媰衾麧?8.76億元，為中免奉獻了近43%的利潤。

營收凈利雙增的背景下，中免也公布提升現金分紅比例。告示稱，擬向全體股東每10股派發覺金紅利16.5元（含稅）。停止2023年末，公司總股本20.69億股，以此盤算算計擬派發覺金紅利34.14億元（含稅），本年度公司現金分紅比例為50.85%，較歷年30%水平明顯提升。

相差關放開，海南離島昌盛難再現

只管2023年中免業績體現可圈可點，但是此前的壯盛時期比仍相去甚遠。

疫情時期，依靠境外消耗回流以及海南離島免稅新政紅利的持續強壯，中免團體于2020年躍居舉世最大的旅游批發商，且2021年其舉世第一的位置再次安穩。

反應到本錢市場上，東邊財產數據體現，自2020年海南離島免稅新政實行以來，中國中免股價一塊高歌猛進，直到2021年2月，股價以402.78元創汗青最高點，市值也一度打破7800億元。但是已往的2023年，中免股價比擬最高點下跌超80%，市值蒸發數千億元。圍繞其股價、市值的討論熱度也居高不下。

究其緣故，海南離島免稅帶來的營收高增長是特別情況下催生的昌盛情形。業內看法以為，離島免稅這種情勢是為了在疫情之下興奮旅游消耗，離島免稅的市場范圍不成能無窮擴張。

埃爾坡AIRPO創始人兼CEO祝偉龍承受界面訊息采訪時也表現，疫情時期中免做到舉世第一的范圍，是特別時期和條件下作育的后果，海南離島免稅占中免的營收比重將來會漸漸下降。他還提到，相差關政策放開后，與品牌消耗高度重合的高凈值游客越來越多地飛向外洋，免稅消耗也開頭分流到機場、分流到外洋市場。

最新財報數據印證了這一說法。2021年中免海南地區業務收入范圍到達470.95億元，在總營收中占據近70%的比例。而2023年中免海南地區營收范圍已降至396.50億元，變小了74億多元，占總營收比重也下滑至58.7%。紅利水平上，2021年三亞市內免稅店、海免公司算計凈利潤超64億元，是2023年水平的兩倍多。

不僅云云，離島免稅購物是海南旅游消耗的“金字招牌”，越來越多的競爭者涌入這片熱土搶占市場?，F在，海南離島免稅策劃主體共6家、離島免稅店12家，現在中免擁有此中的6家離島免稅店。這也意味著，另有一半的市場份額由其他玩家占據支解，中免面臨的競爭壓力日漸加大。

機場免稅協議重簽，中免議價權減弱

自疫情發作以來，國內一線機場倚重的相差關客流上風散失，免稅紅利難以為繼，機場與免稅運營商二者的位置產生根天性改動。

2021年初，中免與浦東機場就免稅策劃權條約舉行嚴重修訂，收錢形式從之前的“下有保底、上不封頂” 變成“下無保底，上有封頂”，封頂金額就是最初的保底提成金額。新形式下機場不再旱澇保收，中免依據實踐客流量、開業面積、人均奉獻等向機場交付租金，權益取得富裕保證。

但是隨著2023年以來國際航班量不休規復，相差關客流上升，機場又重新奪回上風位置。

就在2023年年底，上海機場與日上上海簽署免稅店項目策劃權增補協議。這也是繼2021年上海機場與日上上海免稅協議嚴重修訂后，二者再度舉行的條約調停。依據新協議，由于民航業快速清醒、客流量明顯上升，用度收取調停為疫情前的“下有保底，上不封底”形式。

最新調停的條約中，當月實踐客流量凌駕2023年第三季度月均客流量80%時，保底販賣提成為0.52億元，以年盤算約為6.28億元。月實踐販賣提成主要看扣點率，香化、煙、酒、百貨、食品不同品類提成按18%-36%不同情況取值。

這也印證了中免財報中所提到的，國內重點機場客流規復招致租賃用度增長，當年販賣用度高達94.20億元，為2021年的兩倍多。不外，最新的保底金額比擬疫情前大幅縮水，扣點率也分明下降，不復疫情前42.5%的高扣點率水平，對中免而言照舊減小了局部策劃壓力。

針對機場免稅業務，比年來中免也在不休增速外洋市場布局。年報中披露，外洋渠道方面，公司有序推進外洋項目拓展及免稅策劃權投標事情，告捷獲取柬埔寨暹粒吳哥國際機場免稅店策劃權并完成開業，中標新加坡樟宜機場麒麟極品店策劃權等。

本年1月初，中免在投資者互動平臺上還表現，公司正在增速推進外洋拓展，使用“A+H”雙本錢平臺舉行本錢運作，把握“一帶一塊”及國人搶手旅游目標地市場的拓展時機。