百得利汽車(豪華汽車經銷商百得利赴港上市，能否擺脫“國六”排量的影響？)

奢華汽車經銷商百得利赴港上市，可否掙脫“國六”排量的影響？

作者|逸凡

泉源 | 格隆匯新股

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受2020年年初發作的新冠疫情影響，國內汽車市場銷量急劇萎縮。依據乘團結協會2020年汽車批發數體現，國內廣義乘用車銷量從2019年12月217.90萬量萎縮至2020年2月25.40萬量。 在我國疫情漸漸取得控制，干系經濟興奮方案持續推出；廣義乘用車銷量從2020年2月25.40萬量上升至2020年12月232.20萬量，國內汽車販賣市場漸漸回暖。

1月20日，百得利汽車出入口團體僅限公司（百得利控股）更新了在港交所的招股分析書。百得利控股在車市漸漸回暖之際赴港上市，對否值得渴望？

熱度低落的超豪車販賣市場

依據最新招股分析書所示，隨著國內經濟快速增長，我國高凈值人群（最少有100萬活動資產人士）日益增多。2014年-2019年高凈值人士從104萬人增長至220萬人，復合增長率達16.20%，估計2024年該類人群數目將抵達343萬人。高凈值人士數目日益增長興奮了國內奢華或超奢華乘用車的需求和販賣。

圖表一：中國高凈值群體情況

數據泉源：招股分析書，整理格隆匯

國內超奢華車型（如保時捷、瑪莎拉蒂等）銷量從2015年6.15萬輛增長至2019年9.96萬輛，復合年均增長率為10.10%。固然2020年銷量有小幅下滑，但是長時國內超奢華車型銷量堅持正增長，并估計2024年銷量達11.30萬輛。同時，豪車車型（如奔騰、奧迪等）銷量從2014年200萬輛上升至2019年320萬輛，復合年均增長率9.80%。固然2020年銷量有小幅下滑，但是長時國內奢華車型販賣堅持正增長，估計2024年銷量達440萬輛。熱度低落的超奢華汽車販賣市場也給予各超奢華汽車經銷商一個友好的發展情況。

圖表二：中國新乘用車販賣明細

數據泉源：招股分析書，整理格隆匯

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“國六”排量新劃定

疫情常態化下，汽車販賣市場漸漸回暖，細分的超奢華汽車販賣市場呈逐年安定上增趨向。那么在這溫室般的市場情況下， “國六”排量新劃定的推行讓百得利控股2019年營收顯現下滑。

百得利控股建立于1998年，總部位于北京，是一間（超）奢華汽車經銷商，在中國六個省份策劃12家4S經銷店，經銷包含保時捷、奧迪、奔騰、賓利、路虎、沃爾沃等奢華汽車品牌。

依據公司最新財務數據所示，2018-2019年百得利控股業務收入分散為84.09億元、81.70億元，同比下滑3.00%。2020年三季度公司業務收入為57.89億元，同比2019年三季度59.03億元，下降2.00%。

2018-2019年百得利控股凈利潤分散為2.70億元、2.25億元，同比下降20.00%。2020年三季度公司凈利潤為2.18億元，同比2019年三季度2.17億元幾乎持平。

圖表三：綜合損益表

數據泉源：招股分析書，格隆匯整理

依據公司主要產物販賣收入所示，2018-2020三季度占公司過半收入泉源的超奢華汽車/奢華汽車販賣收入有分明的回落。超奢華汽車販賣收入從2018年41.03億元下降至2020年三季度28.19億元；奢華汽車販賣收入從2018年29.47億元下降至21.34億元。此中公司主要奢華品牌梅賽德斯奔騰收益從2018年16.92億元下降至2019年15.96億元，降幅達5.60%；主要奢華品牌奧迪收益也從2018年12.55億元下降至2019年10.06億元，降幅達19.90%。

圖表四：按業務區分收益明細

數據泉源：招股分析書，格隆匯整理

關于比年業務收入下滑，公司主要遭到2019年7月-2020年1月我國各地開頭實行《輕型汽車沾染物排放限值及丈量辦法（中國第六階段）》（簡稱“國六”）新劃定所影響。該新劃定實行對整條汽車產業鏈帶來攔阻的影響。

新劃定的出臺讓各車廠把消費線轉換至消費切合新排放要求的新型號汽車，同時各車廠還要將舊排量車型消化終了才漸漸加大新排量車型的量產。這也沒形中增長了各車廠時間和制造本錢。

新劃定的刊行也對汽車經銷商（如百得利控股）帶來攔阻的影響。百得利控股在2019年采買的車輛中有局部車型不切合新排量劃定，對此公司要在新劃定全盤實行前以低價的情勢出售不切合排量要求的車輛。同時，百得利控股也遭到“各車廠斲喪舊排量車輛存貨，新排量車型無法及時量產”的影響，無法及時上新販賣切合排量標準的車型。這促使了百得利控股販賣本錢上升和變小了公司販賣收入的泉源，從而也招致公司2019年營收顯現下滑。

小結

百得利控股作為京津冀地區第二大奢華及超奢華汽車經銷團體，公司旗下策劃的12家超豪車策劃店有過半的店肆遍及在國內高凈值人士最多的北京和廣東。在2019年舉國超奢華品牌4S經銷商均勻單店收益比力中，百得利控股在國內10大超奢華汽車經銷團體中排名第一。

“國六”排量新劃定的推行固然讓百得利2019年營收有所下滑，但是在新劃定推行下公司2019年均勻單店收益在市場中排名第一。這可以看出公司在攔阻的市場情況下，所展現出的較強市場競爭力，這大概是百得利控股后續赴港上市值得渴望的場合。